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　　五一黄金周已结束ღღ★，被老板左一个电话右一个微信催回工作岗位继续写文章的风云君ღღ★，脸上笑嘻嘻ღღ★，心里……其实仍在远方遨游ღღ★。

　　早上ღღ★，在五星级酒店总统套房的大床上醒来ღღ★，吃完服务员送来的由米其林三星大厨专门烹制的法式早餐后ღღ★，坐着豪华游艇出海兜风ღღ★。

　　下午ღღ★，在充满异域风情的购物街里观光购物ღღ★，逛累了就去海边的水疗会所里来一个“马杀鸡”放松身心金沙官方登录入口ღღ★，再去剧院观赏歌舞演出ღღ★。

　　晚上ღღ★，走进纸醉金迷的豪华赌场碰碰运气ღღ★，过程中与美女荷官交谈甚欢ღღ★，最后运气大好满载而归ღღ★，搭乘专机直接回家ღღ★。

　　不过ღღ★，在座的诸位如果有着与风云君一样的假期幻想ღღ★，那么ღღ★，澳门最大规模的综合度假村以及赌场运营商——金沙中国（可以满足您ღღ★。

　　金沙中国的母公司——拉斯维加斯金沙集团（NYSE: LVS）是一家跨国综合度假村及赌场运营商ღღ★，持有金沙中国70%的股权ღღ★。

　　拉斯维加斯金沙（Las Vegas Sands）是全球最大的赌场集团ღღ★。2017年ღღ★，其收入为129亿美元ღღ★，超过同样知名的美高梅国际酒店集团（MGM Resorts）和新加坡云顶集团（Genting）ღღ★。

　　拉斯维加斯金沙集团主要在美国ღღ★、新加坡和澳门三个地区运营度假村及赌场ღღ★，旗下著名物业包括美国拉斯维加斯的威尼斯人酒店ღღ★、新加坡著名地标建筑滨海湾金沙ღღ★，以及澳门子公司金沙中国的澳门威尼斯人ღღ★、金沙城中心等ღღ★。

　　根据Statista列出的全球赌场排名ღღ★，截至2018年10月ღღ★，按照赌桌数量排名的全球前五大赌场中ღღ★，有三家归属于拉斯维加斯金沙集团ღღ★，分别是ღღ★：澳门威尼斯人（全球最大）ღღ★、新加坡滨海湾金沙（全球第二）和澳门金沙城中心（全球第五）ღღ★。

　　在澳门地区运营业务的子公司金沙中国也成为拉斯维加斯金沙集团最主要的收入来源ღღ★，历年来占母公司收入的60%左右ღღ★。

　　2018年ღღ★，拉斯维加斯金沙集团的净收入为137.3亿美元ღღ★，其中有86.7亿美元来自金沙中国ღღ★，占比达63%ღღ★。

　　美国的拉斯维加斯ღღ★、摩纳哥的蒙地卡罗和中国的澳门ღღ★，被称为“世界三大赌场”金沙官方登录入口ღღ★。其中ღღ★，位于东亚的澳门ღღ★，又被冠以“东方蒙地卡罗”和“亚洲拉斯维加斯”的美誉ღღ★。

　　博彩业ღღ★，是澳门最重要的经济支柱ღღ★。根据澳门财政局的数据ღღ★，2018年ღღ★，澳门的博彩税收益达1,067.8亿澳元ღღ★，同比增长13.6%ღღ★，占澳门财政收入近80%ღღ★。

　　根据澳门博监局的数据ღღ★，来自赌场的博彩收入（幸运博彩）是澳门博彩业的主要收入来源ღღ★，占比高达99%ღღ★。其余博彩项目ღღ★，如赛狗ღღ★、赛马ღღ★、中式彩票和体育彩票等ღღ★，对澳门博彩业的影响甚微ღღ★。

　　第一阶段为2010-2013年ღღ★，澳门博彩业繁荣发展ღღ★。其中在2013年ღღ★，幸运博彩毛收入达3607.5亿澳元ღღ★，为近9年来的最高金额ღღ★。

　　第二阶段为2014-2016年ღღ★，博彩业毛收入连续三年负增长ღღ★。其中在2015年ღღ★，幸运博彩毛收入同比大幅下跌34.3%至2308.4亿澳元ღღ★，为近9年来的最大跌幅ღღ★。

　　第三阶段为2017年至今金沙官方登录入口ღღ★，博彩业经历寒冬后开始复苏ღღ★。2018年ღღ★，幸运博彩毛收入同比上升14%至3028.5亿澳元ღღ★。2019年第一季度ღღ★，澳门幸运博彩毛收入与去年同期基本持平ღღ★。

　　总体来说ღღ★，澳门作为全球最大的博彩市场ღღ★，且是中国唯一合法的博彩地区ღღ★，其发展离不开澳门特区政府多年来贯彻实施的“以博彩旅游业为龙头ღღ★、以服务业的主题睁开眼看着我怎么吸你的视频睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღ★、其他行业协调发展”的政策ღღ★。

　　早在16世纪的澳门开埠初期ღღ★，由于没有法规监管ღღ★，庄家自行开设ღღ★、规模大小不一的赌馆遍布大街小巷ღღ★，当时的赌客主要是中国内地移居澳门的劳工ღღ★。

　　1962年ღღ★，由何鸿燊及霍英东等人组建的澳门旅游娱乐有限公司（澳娱）在澳门开设其第一家赌场“新花园娱乐场”ღღ★，从此澳娱在澳门开始了长达40年的幸运博彩垄断业务ღღ★。

　　2001年ღღ★，澳门政府立法开放博彩业ღღ★，通过竞投的方式将三份幸运博彩经营权分别批给澳博（澳娱子公司）ღღ★、银河娱乐和永利三家赌场公司ღღ★。

　　2002年ღღ★、2005年和2006年ღღ★，经澳门政府同意ღღ★，金沙中国ღღ★、美高梅和新濠博亚分别从银河娱乐ღღ★、澳博和永利获得了赌场的转批经营权ღღ★。

　　截至2019年第一季度ღღ★，澳门共有41家合法赌场ღღ★。其中ღღ★，作为澳门第一家外资赌场集团的金沙中国拥有其中的5家ღღ★，赌场数量仅次于澳博（22家）和银河娱乐（6家）ღღ★。

　　不过ღღ★，澳博的多数赌场设立在面积较小的酒店房间内ღღ★，从博彩区面积以及相关配套设施来看ღღ★，金沙中国才是澳门规模最大的赌场度假村ღღ★。

　　此外ღღ★，这6家赌场公司的经营权从2020年起陆续到期ღღ★，根据合约ღღ★，澳门政府届时有权赎回赌场经营权ღღ★。

　　能否在经营权到期后顺利续约ღღ★，是6家赌场公司均面临的一个经营风险ღღ★。然而ღღ★，无论是这6家赌场公司ღღ★、还是澳门特区政府ღღ★，目前均对这一问题保持缄默ღღ★。

　　娱乐场业务ღღ★，该业务即金沙中国最核心的博彩业务ღღ★。目前ღღ★，金沙中国在澳门的5处主要物业均有运营博彩业务ღღ★：澳门威尼斯人ღღ★、金沙城中心ღღ★、澳门巴黎人ღღ★、澳门百丽宫和澳门金沙ღღ★。

　　客房业务ღღ★。除了五星级的澳门威尼斯人酒店外ღღ★，金沙中国的物业中还包括康莱德ღღ★、瑞吉ღღ★、喜来登ღღ★、四季等著名全球著名连锁酒店ღღ★。

　　购物中心业务ღღ★。金沙中国主要的大型购物中心除了澳门威尼斯人和金沙城中心外ღღ★，还包括澳门百丽宫里超过140间来自全球奢侈零售品牌的四季名店ღღ★。

　　餐饮业务ღღ★。金沙中国的物业中分布有众多餐饮店ღღ★，包括多家世界级餐厅睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღ★。其中ღღ★，澳门威尼斯人还有一个大型美食广场ღღ★。

　　会议ღღ★、渡轮ღღ★、零售及其他业务ღღ★。在金沙中国的旗舰物业——澳门威尼斯人ღღ★，设立了亚洲最大型会展中心之一的金光会展ღღ★，以及金光综艺馆ღღ★。

　　此外ღღ★，金沙中国甚至连旅客来往路上的交通也考虑到了ღღ★：不仅提供每隔30分钟一班ღღ★、往来港澳码头的渡轮ღღ★、还提供澳门各处的穿梭巴士ღღ★。金沙中国与母公司还签订了共享服务协议ღღ★，可以使用拉斯维加斯金沙的19架专用客机ღღ★，随时接载VIP客户从全球各地飞来澳门ღღ★。

　　从历年来的净收入构成来看ღღ★，博彩业务的比重虽然已经从2010年的88%下降到2018年的79%ღღ★，但博彩业务目前仍是金沙中国最主要的业务ღღ★。

　　毕竟ღღ★，赌场经营权是稀缺性资源ღღ★，拥有牌照就在市场上拥有垄断优势ღღ★。对于具有合法经营权的赌场公司来说ღღ★，好好经营赌场才是主业ღღ★。开展多元化业务ღღ★，最终还是为了更好地服务最核心的博彩业务ღღ★。

　　在走进赌场和美女荷官交朋友之前ღღ★，我们先来大致了解赌场的规矩和几个术语ღღ★：下注额ღღ★、赢率ღღ★、赌场赢额（毛收入）和净收入ღღ★。

　　举个简单的例子ღღ★：假如风云君带着100元赌场ღღ★，换成筹码后和美女荷官交战10个回合ღღ★，假设赔率为1比1ღღ★，每轮均以价值100元的筹码下注ღღ★，而风云君的战绩为“赢-输-赢-输-赢-输-赢-输-赢-输”ღღ★。最后ღღ★，风云君带着本金100元离开ღღ★。

　　对于赌场来说ღღ★，这10个回合的下注额总共为1000元ღღ★。赌场的赢率为50%ღღ★，意味着在这10个回合中ღღ★，赌场赢得5个回合ღღ★，赌场赢额（毛收入）为500元ღღ★。然而ღღ★，这10个回合下来ღღ★，赌场最终并没有从风云君手中收到钱ღღ★，因此赌场的净收入为0（假设不考虑赌场抽成）ღღ★。

　　当然ღღ★，这只是一个简化的例子ღღ★。大部分情况下ღღ★，像风云君这样克制的赌徒并不多ღღ★，人一旦浪起来那是N马难追ღღ★，因此赌场的净收入并不会为0ღღ★，但通常会低于毛收入ღღ★。

　　此外ღღ★，由于下注额不同ღღ★，赌场对待普通客户（现在的风云君）和VIP客户（未来富有的风云君）的模式是不一样的ღღ★。

　　普通客户通常使用现金筹码在赌场大厅下注ღღ★，赌场赔付现金筹码ღღ★。现金筹码可以自由转换为现金ღღ★。普通客户又可称为“中场客户”ღღ★，普通客户的博彩业务称为“非转码博彩业务”或“中场业务”ღღ★。

　　VIP客户由于下注额较大ღღ★，通常在赌场专设的贵宾厅进行下注ღღ★，使用的是“不可兑换筹码”（俗称“泥码”）ღღ★。不可兑换筹码只供下注使用ღღ★，不能直接转换为现金或现金筹码ღღ★，赌场只赔付现金筹码ღღ★。VIP客户的博彩业务ღღ★，也称为“转码博彩业务”ღღ★。

　　澳门博彩市场这个长期以来的规矩ღღ★，给后来的电影从业者提供了源源不断的想象和灵感ღღ★。在澳门赌场题材的电影中ღღ★，我们经常能看到“叠码仔”（向客户兜售泥码以赚取赌场佣金的人）ღღ★、“洗码仔”（替客户把泥码换成现金的人）这些角色ღღ★。

　　“下注额”这一指标基本上可以反映出赌场的热度ღღ★，不同博彩模式的下注额的增长率ღღ★，更可以直接反映出赌场的客户变化情况ღღ★。

　　2013-2016年ღღ★，转码博彩下注额连续四年下滑ღღ★，其中在2014和2015年ღღ★，下滑幅度更高达23.2%和29.8%ღღ★。

　　非转码博彩的下注额仅在2016年同比下滑了15.2%ღღ★，其余年份均保持正增长ღღ★。其中ღღ★，2013年ღღ★，非转码博彩下注额同比增长82.3%ღღ★，反映出中场客户在当年崛起ღღ★。

　　此外ღღ★，VIP客户的下注额虽然远高于中场客户ღღ★，但对于赌场来说ღღ★，VIP博彩的利润却不如中场博彩丰厚ღღ★。从历史数据来看ღღ★，赌场的中场博彩的赢率通常要比VIP博彩高出4倍ღღ★。

　　2013年起ღღ★，赌场的VIP客户迅速流失ღღ★，同时中场客户崛起ღღ★，中场博彩开始取代VIP博彩ღღ★，成为赌场赢额（毛收入）的最主要来源ღღ★。

　　中场博彩业务对于赌场的重要性金沙官方登录入口金沙官方登录入口ღღ★，正在日益突出ღღ★，这也是金沙中国在年报中不断强调要专注于中场博彩的原因ღღ★。

　　同时ღღ★，下注额较小ღღ★、但赢率更高的中场博彩业务ღღ★，给赌场提供了较高的安全边际ღღ★。在2014-2016年的那场行业寒冬里ღღ★，得益于中场业务占比突出ღღ★，金沙中国博彩毛收入的同比下滑幅度明显要低于整体澳门博彩业ღღ★。

　　金沙中国未来能否继续发挥中场博彩的优势ღღ★，还得取决于各个场子的表现ღღ★，其设施和服务能否吸引和留住普通客户ღღ★。

　　根据新华社的数据ღღ★，今年一季度ღღ★，入境澳门游客总数达854.6万人次ღღ★，同比增长8.6%ღღ★。其中ღღ★，过夜旅客的同比增幅快于不过夜旅客ღღ★，分别为10.2%和7%ღღ★。

　　同时ღღ★，3月份单月入境澳门的游客共273.3万人次ღღ★，其中内地游客181.7万人次ღღ★，占比达66%ღღ★。

　　我们可以大致勾画出澳门博彩业的目标客户画像ღღ★：以内地游客为主ღღ★，其中过夜游客的增速要快于不过夜游客ღღ★。

　　目前来看ღღ★，除了澳门百利宫和澳门巴黎人以外ღღ★，金沙中国其他物业的中场博彩主导地位较明显ღღ★，占比通常在60%以上ღღ★。

　　其中ღღ★，澳门金沙的定位为纯拉斯维加斯式的赌场ღღ★，主要专注于赌场业务ღღ★，在选址上也更注重交通的便捷性ღღ★。

　　相比之下ღღ★，澳门威尼斯人和金沙城中心则主打“带赌场的综合度假村”的概念ღღ★，在设施和服务上更贴合大众游客的需求ღღ★，占地面积大ღღ★，门店和餐厅数目众多ღღ★，酒店ღღ★、会展中心ღღ★、剧院和综艺馆一应俱全ღღ★，同时照顾到休闲旅客和商务旅客的需求ღღ★。

　　根据扩建计划ღღ★，澳门伦敦人将增加大量零售和餐饮场所ღღ★，以及370间瑞吉酒店的客房ღღ★，改造工作将从2020年起分阶段完成ღღ★。

　　从澳门伦敦人的前身——金沙城中心ღღ★，以及金沙中国的新物业澳门巴黎人来看ღღ★，金沙中国打造和维护新IP的能力相当强悍ღღ★。

　　2012年和2016年正式开幕的金沙城中心和澳门巴黎人ღღ★，净收入规模均在开业的一年后便进入较稳定的水平ღღ★。

　　也是得益于新物业的推动ღღ★，2013年和2017年ღღ★，金沙中国的净收入分别同比增长36.8%和16%ღღ★，是过去9年来的两次增长高峰ღღ★。

　　澳门政府对于获得经营权或转批权的赌场ღღ★，每年均收取占博彩收益35%的博彩税以及定额的博彩金ღღ★，以替代企业所得税ღღ★。博彩税收入ღღ★，是澳门政府的主要财政收入来源ღღ★。

　　值得一提的是ღღ★，金沙中国的物业中除了澳门金沙位于在澳门半岛外ღღ★，澳门威尼斯人金沙官方登录入口ღღ★、金沙城中心ღღ★、澳门巴黎人和澳门百利宫都分布在路氹地区ღღ★，且紧密相邻ღღ★。

　　这样的布局有利于金沙中国充分发挥综合度假村的运营规模优势ღღ★，各物业间可统一配置交通运输ღღ★、市场推广和销售ღღ★、采购甚至后勤管理等资源ღღ★，减低单位成本ღღ★。

　　因此ღღ★，作为澳门规模最大的赌场和综合度假村的金沙中国ღღ★，得益于规模优势ღღ★，其经调整后的EBITDA率（博彩业的重要行业指标）在外资赌场同行中一枝独秀ღღ★，且近年来仍在不断上升ღღ★。

　　2018年ღღ★，金沙中国ღღ★、永利澳门和美高梅中国的经调整EBITDA分别为35.5%ღღ★、27.2%和28.2%ღღ★。

　　近年来ღღ★，三家赌场公司的资产负债率都有所提高ღღ★。2018年ღღ★，金沙中国ღღ★、永利澳门和美高梅中国的资产负债率分别为63.4%ღღ★、96.7%和74.5%ღღ★。

　　以金沙中国为例ღღ★，2013-2014年ღღ★、2017-2018年ღღ★，公司的资本开支高于平常年份ღღ★，主要由于对新物业金沙城中心（2012年开幕）和澳门巴黎人（2016年开幕）的资本投入ღღ★。

　　从获取自由现金流的能力来看ღღ★，金沙中国明显要强于永利澳门和美高梅ღღ★。过去9年中ღღ★，即便是在资本开支较高的年份或博彩行业寒冬中ღღ★，每年均能保证自由现金流的正流入ღღ★。

　　相比之下ღღ★，永利和美高梅的自由现金流分别在2014-2015年ღღ★、2015-2016年连续两年为负ღღ★。

　　此外ღღ★，近年来资本开支一路下降的美高梅ღღ★，在2018年由于美狮美高梅的开业和澳门美高梅的翻新工程ღღ★，资本开支突然大幅抬头ღღ★，把当年的自由现金流又拉回了负数ღღ★。

　　2018年ღღ★，金沙中国ღღ★、永利澳门和美高梅中国的自由现金流分别为200.7亿港元ღღ★、85.3亿港元和-7.4亿港元ღღ★。

　　从股东回报上看ღღ★，除了美高梅近年来有少量回购股份外ღღ★，金沙中国和永利均无进行股份回购ღღ★。但在派发股息上ღღ★，三家赌场公司都体现出不愧是在纸醉金迷的销金窟里打滚多年的“壕”作风ღღ★。

　　自2013年开始睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღ★，三家赌场公司每年均派发股息ღღ★。金沙中国和永利所派发的股息通常超过当年的归母净利润睁开眼看着我怎么吸你的视频ღღ★。

　　其中ღღ★，永利在2015-2016年连续两年所派发股息占当年归母净利润的比重高达200%ღღ★。如此“壕”气ღღ★，简直要亮瞎风云君的狗眼ღღ★。

　　2018年ღღ★，金沙中国ღღ★、永利澳门和美高梅中国派发股息占当年归母净利润的比重分别为110%ღღ★、125%和57%ღღ★。

　　金沙中国作为澳门回归后的第一家获得经营权的外资赌场ღღ★，且目前是全澳门规模最大的综合度假村ღღ★，其成长得益于得天独厚的地理优势和澳门政府宽松的政策ღღ★。

　　近年来ღღ★，全球博彩业风云四起ღღ★，全球博彩场所的激增ღღ★，日本ღღ★、台湾ღღ★、泰国及越南等地区未来开放博彩合法化的可能性增加ღღ★，甚至网络博彩以及公海博彩的出现ღღ★，都威胁着澳门“东方蒙地卡罗”的地位ღღ★。

　　而在澳门本土ღღ★，赌场公司之间的竞争也在加剧ღღ★。仅在澳门巴黎人开业的两年后ღღ★，金沙中国便已开始预热新项目“澳门伦敦人”ღღ★，美高梅旗下的新项目美狮美高梅于2018年正式开业ღღ★，澳博的新项目“上葡京”也预计在2019年下半年开业ღღ★。

　　加上澳门6家赌场公司的牌照在2020年陆续到期的阴霾ღღ★，澳门博彩业届时是否会重新洗牌仍是个未知数ღღ★。金莎娱乐官网最全网站ღღ★，金沙官方ღღ★。中外合作办学ღღ★，